{"id":51175,"date":"2021-07-29T16:55:22","date_gmt":"2021-07-29T14:55:22","guid":{"rendered":"https:\/\/mf.ag\/?p=51175"},"modified":"2024-05-24T11:44:59","modified_gmt":"2024-05-24T09:44:59","slug":"newsletter-03-2021-die-neue-restrukturierungsordnung-teil-2-der-oesterreichische-pre-packaged-deal","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mf.ag\/de\/artikel\/newsletter-03-2021-die-neue-restrukturierungsordnung-teil-2-der-oesterreichische-pre-packaged-deal\/","title":{"rendered":"Die neue Restrukturierungsordnung, Teil 2: Der \u00f6sterreichische \u201ePre-Packaged Deal\u201c"},"content":{"rendered":"\n

Bereits in der letzten Ausgabe unseres Newsletters haben wir Sie \u00fcber die wichtigsten Neuerungen und den Ablauf eines \u201eregul\u00e4ren\u201c Restrukturierungsverfahrens informiert. Neben dem \u201eregul\u00e4ren\u201c Verfahren nach der ReO hat der Gesetzgeber auch ein vereinfachtes Verfahren f\u00fcr Finanzgl\u00e4ubiger vorgesehen. In diesem Newsletter widmen wir uns ausf\u00fchrlich dem vereinfachten Verfahren sowie den Kritikpunkten an der Restrukturierungsordnung.<\/a><\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

Vereinfachtes Restrukturierungsverfahren f\u00fcr Finanzgl\u00e4ubiger<\/h2>\n\n\n\n

Die neue Restrukturierungsordnung (\u201eReO\u201c) erm\u00f6glicht eine au\u00dfergerichtliche Sanierung in einer fr\u00fchen Phase und somit vor Eintritt der materiellen Insolvenz. Mehr dazu in unserem Newsletter: Die neue Restrukturierungsordnung, Teil 1: Die Mehrheit \u201eschafft an\u201c<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Neben dem \u201eregul\u00e4ren\u201c Verfahren nach der ReO hat der Gesetzgeber auch ein vereinfachtes Verfahren f\u00fcr Finanzgl\u00e4ubiger vorgesehen. Dieses vereinfachte Verfahren muss gesondert hervorgehoben werden, weil der \u00f6sterreichische Gesetzgeber hier neue Wege geht, die \u00fcber die Umsetzungsanforderungen der EU-Richtlinie hinausgehen.<\/p>\n\n\n\n

Der Begriff Finanzgl\u00e4ubiger ist dabei nicht nur auf Forderungen von Kredit- und Leasinginstituten beschr\u00e4nkt. So sollen s\u00e4mtliche Forderungen mit Finanzierungscharakter davon umfasst sein, worunter zinstragende Forderungen, Forderungen aus Anleihen, Darlehen von institutionellen Fonds, Gesellschaftern oder Privatpersonen sowie Lieferantenforderungen mit untypisch langen Zahlungszielen von mehr als 180 Tagen fallen.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

I. Au\u00dfergerichtliche Verhandlungen:<\/h3>\n\n\n\n

Im Rahmen dieses Schnellverfahrens kann sich der Schuldner, nachdem er sich mit seinen wesentlichen Finanzgl\u00e4ubigern geeinigt hat, in einem \u201ePre-Packaged Deal\u201c die Zustimmung dissentierender Finanzgl\u00e4ubiger gerichtlich substituieren lassen. Der Restrukturierungsplan wird dabei vorab mit den betroffenen Finanzgl\u00e4ubigern ausverhandelt und die gerichtliche Abstimmung durch eine von einer ausreichenden Gl\u00e4ubigermehrheit unterzeichnete Restrukturierungsvereinbarung ersetzt.<\/p>\n\n\n\n

Eine Ver\u00f6ffentlichung in der Ediktsdatei ist f\u00fcr das vereinfachte Verfahren nicht vorgesehen. Da allerdings nur ein ver\u00f6ffentlichtes Verfahren im Rahmen der europ\u00e4ischen Insolvenzverordnung anerkannt wird, beschr\u00e4nkt sich die Wirkung eines vereinfachten Verfahrens auf \u00d6sterreich.<\/p>\n\n\n\n

II. Vorbereitung des Restrukturierungsplans und des Sachverst\u00e4ndigengutachtens:<\/h3>\n\n\n\n

Auch beim vereinfachten Verfahren gilt, dass ein erfolgversprechender Restrukturierungsplan gut vorbereitet sein will. Der Schuldner wird den Restrukturierungsplan in Form eines umfangreichen Berichtes darstellen, wobei dieser auf Basis der geltenden Fassung des \u201eLeitfadens Fortbestehensprognose\u201c erstellt wird. Dabei muss sichergestellt werden, dass keiner der betroffenen Finanzgl\u00e4ubiger schlechter gestellt ist, als er das in einem Insolvenzverfahren w\u00e4re. Es muss au\u00dferdem dargelegt werden, dass der Restrukturierungsplan die Zahlungsunf\u00e4higkeit des Schuldners abwendet, den Eintritt der \u00dcberschuldung verhindert oder eine bereits eingetretene \u00dcberschuldung beseitigt und die Bestandsf\u00e4higkeit des Unternehmens gew\u00e4hrleistet ist.<\/p>\n\n\n\n

Die Einbindung eines Restrukturierungsexperten ist aufgrund des Professionalisierungsgrades von Finanzgl\u00e4ubigern und dem einhergehenden geringeren Schutzbed\u00fcrfnis nicht zwingend erforderlich.In der Sanierungspraxis werden die betroffenen Finanzgl\u00e4ubiger in vielen F\u00e4llen dennoch die Einbeziehung unabh\u00e4ngiger Experten bef\u00fcrworten.<\/p>\n\n\n\n

Schlussendlich muss die Erf\u00fcllung der in der Fortbestehensprognose dargestellten Kriterien im vereinfachten Verfahren mit einem Gutachten eines allgemein beeideten und gerichtlich zertifizierten Sachverst\u00e4ndigen f\u00fcr das Gebiet der Unternehmensf\u00fchrung, Unternehmensreorganisation, Unternehmenssanierung und Unternehmensliquidation verplausibilisiert und best\u00e4tigt werden.<\/p>\n\n\n\n

III. Gl\u00e4ubigerklassen und au\u00dfergerichtliche Restrukturierungsvereinbarung:<\/h3>\n\n\n\n

Eine ausreichende Gl\u00e4ubiger-mehrheit gilt im vereinfachten Verfahren als erreicht, wenn eine Kapitalmehrheit von 75 %<\/em> der betroffenen Gl\u00e4ubiger in jeder Gl\u00e4ubigerklasse au\u00dfergerichtlich zugestimmt hat. Eine einfache Kopfmehrheit wie im \u201eregul\u00e4ren\u201c Verfahren ist hingegen nicht erforderlich. Dabei soll im Rahmen des vereinfachten Verfahrens zwischen besicherten und unbesicherten Gl\u00e4ubigern unter Ber\u00fccksichtigung des Verkehrswertes der bestellten Sicherheiten unterschieden werden. Somit besteht im Schnellverfahren die M\u00f6glichkeit, dass wenige Gro\u00dfgl\u00e4ubiger mehrere kleinere Gl\u00e4ubiger \u00fcberstimmen.<\/p>\n\n\n\n

Der im \u201eregul\u00e4ren\u201c Verfahren m\u00f6gliche klassen\u00fcbergreifende \u201eCram-down\u201c steht im vereinfachten Verfahren hingegen nicht zur Verf\u00fcgung.<\/p>\n\n\n\n

IV. Annahme und Best\u00e4tigung des Restrukturierungsplans:<\/h3>\n\n\n\n

Sind alle Formalvoraussetzungen erf\u00fcllt, hat das Gericht den Restrukturierungsplan zu best\u00e4tigen.<\/p>\n\n\n\n

Kritik an der ReO<\/em><\/p>\n\n\n\n

Auch wenn die Einf\u00fchrung eines pr\u00e4ventiven Verfahrens im Sinne der neuen ReO grunds\u00e4tzlich zu begr\u00fc\u00dfen ist, interpretieren viele Experten die Regelungen der neuen ReO als einen Paradigmenwechsel weg von den Prinzipien des Gl\u00e4ubigerschutzes, hin zu einem schuldnerfreundlichen Verfahren zur finanziellen Entschuldung.<\/p>\n\n\n\n

Aus Sicht der Gl\u00e4ubiger legt dabei insbesondere die fehlende M\u00f6glichkeit zur Einbindung der Anteilseigner eine grundlegende Schw\u00e4che des \u00f6sterreichischen Ansatzes offen. So d\u00fcrfen Anteilsinhaber die Annahme, die Best\u00e4tigung und die Umsetzung des Restrukturierungsplans zwar nicht grundlos verhindern oder erschweren, eine Einbeziehung als eigene Klasse des Restrukturierungsplans ist jedoch nicht vorgesehen. Demnach ist auch keine \u00dcberstimmung im Rahmen eines klassen\u00fcbergreifenden Cram-down m\u00f6glich. Auch ein Debt-to-Equity-Swap gegen den Willen der Anteilsinhaber ist in \u00d6sterreich nicht angedacht, w\u00e4hrend beispielsweise der deutsche Gesetzgeber in seiner Umsetzung der EU-Richtlinie (\u201eStaRUG\u201c) einen solchen vorsieht. Dabei k\u00f6nnte gerade der fehlende Beitrag der Anteilseigner dazu f\u00fchren, dass insbesondere Finanzgl\u00e4ubiger einem Restrukturierungsplan nicht zustimmen.<\/p>\n\n\n\n

Ein weiterer Kritikpunkt besteht darin, dass die Voraussetzungen f\u00fcr die Einleitung des Verfahrens als sehr gering und die dem Schuldner zur Verf\u00fcgung stehenden Ma\u00dfnahmen als sehr weitreichend eingesch\u00e4tzt werden, letzteres gilt insbesondere f\u00fcr die Vollstreckungssperre und den klassen\u00fcbergreifenden Cram-down. Dies k\u00f6nnte dazu f\u00fchren, dass das neue Verfahren die bestehenden Sanierungsverfahren innerhalb der Insolvenzordnung ad absurdum f\u00fchrt.<\/p>\n\n\n\n

Fazit<\/h3>\n\n\n\n

Mit der neuen ReO wurde ein zeitgem\u00e4\u00dfes Instrument geschaffen, um die bestehende L\u00fccke zwischen einer konsensualen au\u00dfergerichtlichen Sanierung und einem Insolvenzverfahren zu schlie\u00dfen. Es tritt nun gerade p\u00fcnktlich in Kraft, nachdem Ende Juni die Aussetzung der Insolvenzantragspflicht beziehungsweise die Stundungen von Steuern und Abgaben ausgelaufen waren.<\/p>\n\n\n\n

Das neue Verfahren soll die Restrukturierung des Schuldners in den Vordergrund stellen und unter Eigenverwaltung nur auf Antrag des Schuldners und gegebenenfalls unter Einbeziehung eines fachkundigen Restrukturierungsbeauftragten umgesetzt werden.<\/p>\n\n\n\n

Es umfasst eine Vollstreckungssperre zum Zwecke der Verhandlungen mit den betroffenen Gl\u00e4ubigern und er\u00f6ffnet weitreichende Eingriffsm\u00f6glichkeiten in die Rechte dissentierender Gl\u00e4ubiger, wenn eine konsensuale L\u00f6sung nicht gefunden werden kann. Diese Eingriffsm\u00f6glichkeiten stellen die entscheidende Neuerung im Rahmen einer au\u00dfergerichtlichen Restrukturierung dar. Zugleich sieht die ReO einen anfechtungsrechtlichen Schutz f\u00fcr neue Finanzierungen und sonstige Restrukturierungstransaktionen vor.<\/p>\n\n\n\n

F\u00fcr die Einleitung des Verfahrens greift der Gesetzgeber auf die bestehenden Kennzahlen des Unternehmensreorganisationsgesetzes (\u201eURG\u201c) zur\u00fcck.<\/p>\n\n\n\n

Auch der Restrukturierungsplan soll in Anlehnung an den in der \u00f6sterreichischen Sanierungspraxis anerkannten Leitfaden Fortbestehensprognose dargestellt und verplausibilisiert werden. Das Ma\u00dfnahmenpaket reicht dabei von einem Schuldenschnitt zur Beseitigung der \u00dcberschuldung \u00fcber die Stundung von Verbindlichkeiten, bis hin zur Aufnahme von Sanierungsfinanzierungen oder einem Verkauf von Verm\u00f6gensgegenst\u00e4nden. Dabei ist kritisch anzumerken, dass ein ausgeglichenes Verfahrensinstrument auch einen angemessenen Beitrag der Anteilseigner erm\u00f6glichen sollte.<\/p>\n\n\n\n

Mit der M\u00f6glichkeit f\u00fcr ein vereinfachtes Schnellverfahren zur Restrukturierung von Finanzverbindlichkeiten schafft der \u00f6sterreichische Gesetzgeber dar\u00fcber hinaus ein innovatives Instrument, welches in der au\u00dfergerichtlichen Sanierungspraxis h\u00f6chst relevant erscheint. Waren es doch insbesondere die finanzierenden Banken, die in \u00d6sterreich schon in der Vergangenheit h\u00e4ufig au\u00dfergerichtliche Restrukturierungsbem\u00fchungen mitgetragen oder auch blockiert haben.<\/p>\n\n\n\n

Deutlich wird auch, dass sowohl das \u201eregul\u00e4re\u201c als auch das vereinfachte Verfahren eine umfassende Vorbereitung erfordern. Die Aussichten f\u00fcr eine erfolgversprechende Restrukturierung steigen insbesondere dann, wenn unabh\u00e4ngige und fachkundige Experten schon fr\u00fchzeitig in das Verfahren einbezogen werden. Im Umkehrschluss ist damit zu rechnen, dass ein gut vorbereiteter Restrukturierungsplan ein rasches Verfahren erm\u00f6glichen sollte.<\/p>\n\n\n\n

Die nachfolgende Tabelle bietet einen abschlie\u00dfenden Vergleich der \u00f6sterreichischen Verfahrensinstrumente:<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Sollten Sie Unterst\u00fctzung im Rahmen einer au\u00dfergerichtlichen Restrukturierung ben\u00f6tigen, dann freuen wir uns, wenn Sie mit uns Kontakt aufnehmen!<\/a><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Er hat Betriebswirtschaftslehre an der Wirtschaftsuniversit\u00e4t Wien und der Universit\u00e4t Illinois studiert. Er war Projektleiter bei Contrast Management Consulting (4 Jahre) und Principal bei Cap Gemini Ernst & Young (3 Jahre). 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