{"id":62590,"date":"2025-09-02T13:10:09","date_gmt":"2025-09-02T11:10:09","guid":{"rendered":"https:\/\/mf.ag\/?page_id=62590"},"modified":"2025-10-23T10:41:58","modified_gmt":"2025-10-23T08:41:58","slug":"restrukturierung-in-italien","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/mf.ag\/de\/restrukturierung\/restrukturierung-in-italien\/","title":{"rendered":"Restrukturierung in Italien: Wie Sanierungen s\u00fcdlich der Alpen gelingen"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Bei Valtus Alliance<\/a> st\u00fctzen wir uns auf ein globales Netzwerk von Restrukturierungsexpert:innen, da sich rechtliche Rahmenbedingungen und Restrukturierungskulturen weltweit stark unterscheiden. In diesem grenz\u00fcberschreitenden Gespr\u00e4ch teilt Maurizio Ria<\/a>, Managing Director von Duke & Kay<\/a> in Mailand, Einblicke aus seiner jahrzehntelangen Erfahrung in der Restrukturierung<\/a>. Interviewt wird er von Christophe Mare<\/a>, Partner bei Valtus France<\/a> in Paris. Maurizio spricht \u00fcber das neue italienische Insolvenzgesetz CCII, die Rolle eines CRO<\/a> und den Einfluss von Private Equity auf Restrukturierungen in Italien.<\/p>\n\n\n\n

Was macht den rechtlichen Rahmen f\u00fcr Insolvenz und Restrukturierung in deinem Land einzigartig?<\/h2>\n\n\n\n

Das neue italienische Insolvenzgesetz CCII (Codice della Crisi di Impresa e dell\u2019Insolvenza) wurde erst vor wenigen Jahren eingef\u00fchrt. Es handelt sich um ein modernes Regelwerk, das eine Vielzahl an Verfahren und Instrumenten bietet \u2013 von den \u201eleichteren\u201c (au\u00dfergerichtliche Verfahren wie die Composizione Negoziata della Crisi) bis hin zu st\u00e4rker formalisierten Verfahren (z. B. Concordato Preventivo). Ziel ist es, Instrumente bereitzustellen, die auf den tats\u00e4chlichen Krisenstatus des Unternehmens zugeschnitten sind und den passenden Eingriff erm\u00f6glichen, um die Probleme zu l\u00f6sen und die Gesch\u00e4ftskontinuit\u00e4t wiederherzustellen. Hier finden Sie eine \u00dcbersicht der wichtigsten Stakeholder und Berater:innen, die typischerweise in einem Restrukturierungsprozess eingebunden sind.<\/em><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Gibt es Pflichtberichte oder Gutachten im Falle einer Liquidit\u00e4tskrise oder drohenden Insolvenz?<\/h3>\n\n\n\n

Vorstand und Abschlusspr\u00fcfer sind verpflichtet, die Gesundheit des Unternehmens zu \u00fcberwachen. Sie k\u00f6nnen sogar strafrechtlich verfolgt werden, wenn sie drohende Insolvenzen verschweigen oder nicht melden. Nach dem neuen Gesetz sind alle Unternehmen dazu verpflichtet, regelm\u00e4\u00dfig ihre finanzielle \u201eCovenant-Gesundheit\u201c zu \u00fcberwachen, um erste Anzeichen einer Krise so fr\u00fch wie m\u00f6glich zu erkennen.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Welche Fehler machen Unternehmen deiner Erfahrung nach am h\u00e4ufigsten in den fr\u00fchen Stadien einer Liquidit\u00e4tskrise?<\/h3>\n\n\n\n

Unternehmer:innen sind von Natur aus optimistisch, und etwa 95 % der italienischen Unternehmen sind kleine und mittelst\u00e4ndische Betriebe mit einem Jahresumsatz unter 50 Mio. \u20ac. Das f\u00fchrt oft dazu, dass Eigent\u00fcmer:innen zun\u00e4chst versuchen, Probleme allein zu l\u00f6sen. Leider geht dabei wertvolle Zeit verloren. Je l\u00e4nger die richtige Intervention hinausgez\u00f6gert wird, desto komplexer und teurer wird die Umsetzung eines effektiven Restrukturierungsplans. Genau deshalb f\u00fchrt das neue Gesetz Sanktionen f\u00fcr ein versp\u00e4tetes Handeln ein.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Ab wann, und in welcher Rolle, sollte ein:e externe:r Restrukturierungsexpert:in hinzugezogen werden \u2013 und wer sollte sie bzw. ihn beauftragen?<\/h3>\n\n\n\n

Wie schon gesagt, meist kommt der Hilferuf zu sp\u00e4t, oft erst dann, wenn der Vorstand die Lage nicht mehr allein bew\u00e4ltigen kann. Typischerweise erfolgt das, wenn sich die Probleme versch\u00e4rfen und Banken die Linien f\u00f6llig stellen oder Lieferant:innen mit Inkasso drohen.<\/em><\/p>\n\n\n\n

In dieser Phase wenden sich unterschiedliche Parteien an uns: Management, Vorstand, Eigent\u00fcmer:innen, Banken, Berater:innen oder Private Equity Manager:innen.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Die passendste Rolle in solchen Situationen ist oft der CRO<\/a> (Chief Restructuring Officer): eine erfahrene F\u00fchrungskraft mit CEO<\/a>-Kompetenzen, die das Gesch\u00e4ft versteht und mit entsprechenden Vollmachten ausgestattet wird. Der CRO tritt in den Vorstand ein, arbeitet eng mit Rechts- und Finanzberater:innen zusammen, setzt Priorit\u00e4ten, definiert die Ma\u00dfnahmen und implementiert sie im Einklang mit den Vorgaben des CCII, wobei alles in einen umfassenden Restrukturierungsplan eingebettet ist. Ab diesem Moment ist der CRO f\u00fcr die Umsetzung und das t\u00e4gliche Management verantwortlich.<\/em><\/p>\n\n\n\n

In manchen F\u00e4llen kann auch ein:e erfahrene:r CFO<\/a> diese Rolle \u00fcbernehmen. Er bzw. sie arbeitet dann gleichzeitig als Vorstand und als Projektmanager (direttore di orchestra), koordiniert in letzterer Funktion auch die Berater:innen und agiert als Br\u00fccke zwischen diesen und den Stakeholder:innen. In besonders komplexen F\u00e4llen setzen wir ein ganzes Managementteam ein, in dem jede:r bestimmte kritische Funktionen \u00fcbernimmt. So k\u00f6nnen wir sowohl Geschwindigkeit als auch Wirksamkeit sicherstellen.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Wie bewertest du den Einsatz von Schutzschirmverfahren als Teil einer Restrukturierungsstrategie? Gibt es in Italien solche Schutzschirme?<\/h3>\n\n\n\n

Dank des CCII k\u00f6nnen Unternehmen einen Schutzschirm in Anspruch nehmen, der mit dem jeweils gew\u00e4hlten Instrument verkn\u00fcpft ist und gerichtlich genehmigt werden muss. In den meisten F\u00e4llen ist es absolut entscheidend, die Vollstreckungsma\u00dfnahmen von Banken und Lieferant:innen zu stoppen, die das Unternehmen sonst in die Insolvenz treiben w\u00fcrden. Nur so bleibt die n\u00f6tige Zeit, um passende Restrukturierungsl\u00f6sungen zu entwickeln und Arbeitspl\u00e4tze sowie industrielles Know-how zu erhalten.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Bekommen Mitarbeiter:innen in Italien im Falle einer Insolvenz weiter ihre Geh\u00e4lter und Boni oder verlieren sie diese ganz oder teilweise?<\/h3>\n\n\n\n

Selbst im Insolvenzfall gelten L\u00f6hne und Geh\u00e4lter von Mitarbeiter:innen als \u201esuper-senior\u201c Forderungen, die in der Regel gesch\u00fctzt sind. Zus\u00e4tzlich gibt es staatliche Mechanismen wie Cassa Integrazione und NASPI (Nuova Assicurazione Sociale per l\u2019Impiego<\/em>), die einen Teil der Geh\u00e4lter absichern.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Wie stellen Interim Manager:innen in der Restrukturierung sicher, dass sie ihr Honorar im Insolvenzfall erhalten?<\/h3>\n\n\n\n

Au\u00dfergerichtliche Verfahren bergen gewisse Risiken. Um diese zu mindern, ist eine gerichtliche Anerkennung zwingend erforderlich, da die Rolle von Interim-Expert:innen im Sanierungsprozess zentral ist. Mit dieser Anerkennung profitieren wir auch von einem privilegierten Status, sozusagen einem \u201esuper-senior ranking\u201c, bei der Bezahlung unserer Honorarnoten.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Welcher Fall in deiner Karriere hat dein Verst\u00e4ndnis von Restrukturierung am st\u00e4rksten gepr\u00e4gt \u2013 und was hast du daraus gelernt?<\/h3>\n\n\n\n

Mein allererster Fall \u2013 ich war damals 29 \u2013 gab mir nicht nur den Adrenalinschub, ein so komplexes Verfahren leiten zu d\u00fcrfen, sondern vor allem auch die riesige Genugtuung, die Schwierigkeiten des Unternehmens erfolgreich gel\u00f6st zu haben. Ich erinnere mich noch genau an die Freude in den Gesichtern der Mitarbeiter:innen \u2013 das ist mit Worten kaum zu beschreiben. Nachdem ich diese Erfahrung verarbeitet hatte, konnte ich entscheidende Lektionen ableiten, die bis heute mein Vorgehen pr\u00e4gen.<\/em><\/p>\n\n\n\n

In den Folgejahren habe ich zus\u00e4tzlich spezifische Fachkenntnisse aufgebaut und umfangreiche Managementtrainings absolviert, die mir beigebracht haben, wie man komplexe Teams unter hohem Druck f\u00fchrt. Heute geben wir dieses Wissen an die F\u00fchrungskr\u00e4fte weiter, die wir f\u00fcr unsere Restrukturierungsprojekte ausw\u00e4hlen und einsetzen.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Wie effizient ist in deinem Land die Zusammenarbeit zwischen Management, Gl\u00e4ubiger:innen und Gerichten in formalen Restrukturierungsverfahren?<\/h3>\n\n\n\n

Wir sind aktiver Teil der \u201eRestrukturierungsgemeinschaft\u201c \u2013 ein relativ kleiner Kreis hochqualifizierter Fachleute, die gemeinsame Referenzen und ein starkes Commitment teilen. Manchmal schaffen jedoch unterschiedliche Praktiken und Auslegungen lokaler Gerichte Herausforderungen und f\u00fchren zu nicht-harmonisierten L\u00f6sungen \u2013 selbst bei identischen Gesetzesartikeln. Trotzdem gelingt es uns in den meisten F\u00e4llen, durch sorgf\u00e4ltiges Studium und kluge Nutzung von Gerichtsurteilen die erwarteten Ergebnisse zuverl\u00e4ssig zu erzielen<\/em><\/p>\n\n\n\n

Welche Rolle spielt Private Equity in Italien bei Restrukturierungen \u2013 oder bleiben Banken und Eigent\u00fcmer:innen die zentralen Akteur:innen?<\/h3>\n\n\n\n

Es gibt mehrere spezialisierte italienische und internationale<\/em><\/em> Turnaround-PE-Fonds, die notleidende Kredite von Banken mit Abschlag erwerben und versuchen, Unternehmen wieder auf Kurs zu bringen \u2013 durch neue Governance-Strukturen, frisches Kapital, Eigenkapitalspritzen etc. Meist ist ihr Ziel, die Lage innerhalb von rund drei Jahren zu stabilisieren und dann durch einen Exit Gewinne zu realisieren. In den meisten F\u00e4llen werden die urspr\u00fcnglichen Eigent\u00fcmer:innen dabei verw\u00e4ssert oder komplett herausgedr\u00e4ngt.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Unterst\u00fctzt die Regierung Unternehmen in der Krise \u2013 z. B. durch Subventionen oder staatlich garantierte Kredite?<\/h3>\n\n\n\n

Ja. In den vergangenen Jahren haben Regierungen verschiedene Mechanismen eingef\u00fchrt, um Unternehmen in Schwierigkeiten unter bestimmten Bedingungen finanziell zu st\u00fctzen. Diese Ma\u00dfnahmen sind h\u00e4ufig mit Turnaround-orientierten Private Equity – Fonds verkn\u00fcpft (z. B. die Initiative Patrimonio Rilancio), oder sie erfolgen in Form von Staatsgarantien, die Banken zur Unterst\u00fctzung f\u00f6rderungsw\u00fcrdiger Unternehmen bewegen sollen.<\/em><\/p>\n\n\n\n

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